生猪屠宰:冷鲜肉正逐步替代热鲜肉,行业集中度或进一步提升
点击: 网友评论: 时间:2019-09-27 10:41:14

生猪屠宰行业总览

 

行业现状:全球最大猪肉消费国,需求量趋于饱和

 

行业体量:97碰碰碰超视频视频是全球最大猪肉消费国,同时也是全球最大猪肉生产国,猪肉消费量、产量分别占全球49.3%、44.7%。统计局数据显示,2018年97碰碰碰超视频视频猪肉产量高达5,404万吨,生猪年屠宰量高达6.9亿头。数据权威性略有争议,有保守观点认为97碰碰碰超视频视频猪肉产量在4,000万吨,年屠宰量5亿头。

 

未来潜力:受传统消费习惯影响,猪肉成为国人最主要动物蛋白摄入来源,约占到国人肉类消费的60%。经历数十年的高速发展,城乡居民收入水平提升带动猪肉需求量持续增长,在2014年达到需求量峰值,此后2015-2018年需求量逐年小幅下降。

 

97碰碰碰超视频视频猪肉需求量已经趋于饱和,后续虽有县乡居民人均消费量提升的推力,但存量市场也面临老龄化带来的饮食习惯改变和牛肉、羊肉等其他替代品的冲击。

 

97碰碰碰超视频视频报道生猪屠宰产业链全景图

 

猪价对比:97碰碰碰超视频视频猪价处于全球较高水平

 

多因素导致97碰碰碰超视频视频猪价高于国际水平。97碰碰碰超视频视频猪价在全球主要猪肉生产国中处于较高水平,与主要出口国美国相比,97碰碰碰超视频视频近4年生猪价均高于美国同期80%以上。

 

97碰碰碰超视频视频猪价高于国际水平,主要原因在于:1)国内玉米、豆粕价格贵于海外,综合饲料成本偏高;2)养殖技术与发达国家仍有差距,饲料转化率、母猪生产能力均偏低;3)养殖规模化程度仍然偏低,家庭农场生产效率不高。

 

猪肉进口量占需求比重极低。虽国内猪价远高于国际猪价,但97碰碰碰超视频视频猪肉进口量相对仍然有限,16年97碰碰碰超视频视频猪价高点也仅进口162万吨猪肉,仅占当年国内总需求的2.9%。走私的数量难以统计,但预计占比仍然不高。

 

猪肉进口量难以提升的原因或在于:1)97碰碰碰超视频视频禁止进口含瘦肉精的肉类,而部分猪肉生产国允许使用瘦肉精,可供进口的总量相对有限;2)进口肉需冷冻运输,冷链运费贵,且冷冻肉价格较鲜肉有明显折价,叠加关税影响,导致进口利润空间相对有限。

 

商业模式:赚取价差为屠宰企业利润来源

 

屠宰企业赚的钱实际上是生猪-猪价之间的价差,当猪价上涨时,生猪价先上涨,猪肉价滞后上涨,且由于终端需求稳定&畜禽肉替代,猪价上涨幅度将低于生猪价幅度。

 

因此,当猪价进入上行区间,生猪-猪价之间的价差会缩小,降低屠宰企业的利润空间,猪价下行则增厚屠宰企业的利润空间。

 

此外,大型屠宰企业具备较强实力,在赚价差外可通过淡储旺销、产销区调运、进口猪肉分别赚取季度价差、区域价差、国际价差。

 

盈利周期:盈利能力与猪周期反向波动

 

猪价涨跌具有明显的周期性,历史上基本是按照3年至4年一个周期运行。近年来,随着生猪养殖规模化程度逐步提高,受价格影响的生猪产能波动有所减弱,猪周期出现延长趋势。屠宰价差与猪周期有紧密关联,屠宰企业盈利能力基本与猪周期反向波动。

 

产品结构:冷鲜肉正逐步替代热鲜肉

 

热鲜肉仍为市场主导。热鲜肉、冷鲜肉主要供应居民日常餐饮,存在较强的替代关系,长期趋势是质嫩味美、营养价值高的冷鲜肉取代没经过冷却排酸、易污染的热鲜肉。冷冻肉则主要用于肉类食品加工,少部分用于居民消费,主要是屠宰企业在淡旺季之间调节。2015年,热鲜肉、冷鲜肉、冷冻肉分别占市场的55%、25%、20%。

 

冷鲜肉需求有望加速释放:虽冷鲜肉占比正逐步提升,但较发达国家90%的比重仍明显偏低,未来得益于渠道变革推动&传统观念改变,冷鲜肉需求有望在低基数下快速增长:

 

1.冷鲜肉因全程冷链及具有品牌溢价而适合三级黄线在线播放免费渠道销售,热鲜肉加工简单、价格便宜而适合在农贸市场销售,随着城市化不断推进,三级黄线在线播放免费渠道凭借贴近社区的天然优势,将逐步承接猪肉消费需求,加速冷鲜肉对热鲜肉的替代。

 

2.由于传统习惯,消费者认为刚屠宰的热鲜肉最为新鲜,消费者对冷鲜肉认可度低源自冷鲜肉优点宣传不到位,随着国家和领先企业加强宣传推广&消费升级激发需求,消费者将逐步建立消费冷鲜肉的习惯。

 

渠道结构:农贸市场为最主要渠道,三级黄线在线播放免费渠道占比逐步提升

 

农贸市场作为传统主流渠道,虽占比正趋于下降,但仍为猪肉最主要销售渠道。2015年,农贸市场、酒店餐厅、三级黄线在线播放免费零售商、零售店渠道分别为56%、18%、17%、8%。

 

农贸渠道是传统流通渠道,需求量大,但价格要求敏感,难以获得产品、品牌溢价,适合走量来降低企业整体运行费用。零售店、商超作为三级黄线在线播放免费流通渠道,不仅未来发展潜力最大,且体现企业议价能力,利润更为丰厚。

 

行业市场格局分析

 

行业属性:规模效应明显,寡头垄断应是趋势

 

生猪屠宰行业产品高度同质化,原材采购、销售渠道完全市场化,具有“成本领先战略”属性。若刨除收猪、卖肉环节,屠宰成本可分为固定成本和可变成本,固定成本主要是设备及厂房折旧,可变成本包括人工成本、检验检疫费用、水电费用等,固定成本约占生猪屠宰成本的20%,可变成本约占80%。

 

理论上而言,大型企业通过先进的屠宰设备可大幅放量,最大限度摊薄单头屠宰固定费用,并以规模效应、管理精细化压缩人工、运输等可变费用,从而更好的控制成本。

 

此外,屠宰场具有污染大的特点,这也要求区域内屠宰场尽量少,以便治理环境,叠加食品安全方面的考虑,政府有足够动力推动行业集中度提升。

 

综上,从成本及环保角度出发,屠宰行业规模化、寡头化应是发展趋势,这也符合海外成熟市场的发展路径。以美国为例,生猪屠宰集中度极高,CR5高达74%,龙头史密斯菲尔德市占率就高达26%。

 

竞争格局:份额高度分散,产能严重过剩,整合升级空间巨大

 

市场格局高度分散:2016年全国生猪屠宰总量6.85亿头,其中定点屠宰场屠宰量3.07万头,规模以上定点屠宰场屠宰量2.09万头,行业龙头双汇屠宰量仅0.12亿头。

 

从屠宰量分布来看,屠宰行业份额高度分散,龙头双汇市占率仅1.8%;规模以上定点屠宰市占率30.5%。定点屠宰企业市占率仅44.8%,仍有50%以上的市场被私屠滥宰所占据。

 

行业产能严重过剩:16年定点屠宰企业开工率仅30%,领先屠宰企业产能利用率多在20%-60%,领先企业尚有大量先进产能闲置,说明屠宰全行业产能仍处于严重过剩的状态。

 

在定点屠宰企业中,落后产能占比较高,仅10%屠宰场实现全机械化,70%屠宰场仍为手工屠宰。综合来看,国内屠宰行业正处于洗牌期,优秀企业有望脱颖而出,引领行业整合升级。

 

竞争态势:规模以上企业整体占比长期未出现提升

 

近9年来看,规模以上定点企业屠宰量占全国屠宰量的比重在30%-35%,并未出现提升大趋势:

 

1)农贸为主的渠道结构不适宜冷鲜肉放量:冷鲜肉市场容量并不足以消化规模以上屠宰企业产能,规模以上屠宰企业很大比例冷鲜肉产品需在农贸渠道走量,产品在价格竞争中处于劣势。

 

2)地方保护导致渠道拓展受限:由于历史原因,本地屠宰场与政府关系较紧密,长期存在一些地方借市场准入之名,搞地方保护的现象。这对于集中屠宰的规模以上屠宰企业而言,很大程度限制了销售网络的扩张。

 

3)规模企业屠宰成本高于小企业:小屠宰场受益于行业规范、管理制度不完善,固定资产投入少并规避各项费用,而规模屠宰企业在检验检疫、环保治污、设备购置上存在较大的投入,屠宰综合成本高于小企业。

 

竞争态势:规模以上企业内部正快速整合

 

从屠宰内部结构来看,生猪定点屠宰企业从2012年1.47万家下降至2016年1.12万家,规模以上定点屠宰企业数量从2012年4,585家下降至2016年2,907家,降幅高达37%,说明规模以上屠宰场平均规模出现了较大提升,市场份额仍在持续向领先屠宰场集中。

 

政府采取政策减少屠宰场数量以提升行业集中度,借此加强行业监管及提升行业经营效率;规模以上屠宰企业面临经营环境大致相同,领先企业规模优势发挥更明显,加速规模以上企业内部优胜劣汰。

 

格局变迁:从四强争霸走向一超多强,双汇弯道超车奠定龙头地位

 

从过去10年看,主要屠宰企业生鲜肉收入均有所增长,但除双汇实现跨越式发展外,仅有龙大、中粮肉食等个别中小企业有所成长,雨润、众品、新希望、顺鑫等大型屠宰企业增长均不明显。

 

从行业格局来看,双汇生鲜肉规模持续稳健增长,从07年87亿元增至18年241亿元,不仅完成对雨润的超越,还持续拉开与主要竞争对手众品、金锣的差距。
 

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猪价对比:97碰碰碰超视频视频猪价处于全球较高水平

 

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97碰碰碰超视频视频猪价高于国际水平,主要原因在于:1)国内玉米、豆粕价格贵于海外,综合饲料成本偏高;2)养殖技术与发达国家仍有差距,饲料转化率、母猪生产能力均偏低;3)养殖规模化程度仍然偏低,家庭农场生产效率不高。

 

猪肉进口量占需求比重极低。虽国内猪价远高于国际猪价,但97碰碰碰超视频视频猪肉进口量相对仍然有限,16年97碰碰碰超视频视频猪价高点也仅进口162万吨猪肉,仅占当年国内总需求的2.9%。走私的数量难以统计,但预计占比仍然不高。

 

猪肉进口量难以提升的原因或在于:1)97碰碰碰超视频视频禁止进口含瘦肉精的肉类,而部分猪肉生产国允许使用瘦肉精,可供进口的总量相对有限;2)进口肉需冷冻运输,冷链运费贵,且冷冻肉价格较鲜肉有明显折价,叠加关税影响,导致进口利润空间相对有限。

 

商业模式:赚取价差为屠宰企业利润来源

 

屠宰企业赚的钱实际上是生猪-猪价之间的价差,当猪价上涨时,生猪价先上涨,猪肉价滞后上涨,且由于终端需求稳定&畜禽肉替代,猪价上涨幅度将低于生猪价幅度。

 

因此,当猪价进入上行区间,生猪-猪价之间的价差会缩小,降低屠宰企业的利润空间,猪价下行则增厚屠宰企业的利润空间。

 

此外,大型屠宰企业具备较强实力,在赚价差外可通过淡储旺销、产销区调运、进口猪肉分别赚取季度价差、区域价差、国际价差。

 

盈利周期:盈利能力与猪周期反向波动

 

猪价涨跌具有明显的周期性,历史上基本是按照3年至4年一个周期运行。近年来,随着生猪养殖规模化程度逐步提高,受价格影响的生猪产能波动有所减弱,猪周期出现延长趋势。屠宰价差与猪周期有紧密关联,屠宰企业盈利能力基本与猪周期反向波动。

 

产品结构:冷鲜肉正逐步替代热鲜肉

 

热鲜肉仍为市场主导。热鲜肉、冷鲜肉主要供应居民日常餐饮,存在较强的替代关系,长期趋势是质嫩味美、营养价值高的冷鲜肉取代没经过冷却排酸、易污染的热鲜肉。冷冻肉则主要用于肉类食品加工,少部分用于居民消费,主要是屠宰企业在淡旺季之间调节。2015年,热鲜肉、冷鲜肉、冷冻肉分别占市场的55%、25%、20%。

 

冷鲜肉需求有望加速释放:虽冷鲜肉占比正逐步提升,但较发达国家90%的比重仍明显偏低,未来得益于渠道变革推动&传统观念改变,冷鲜肉需求有望在低基数下快速增长:

 

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2.由于传统习惯,消费者认为刚屠宰的热鲜肉最为新鲜,消费者对冷鲜肉认可度低源自冷鲜肉优点宣传不到位,随着国家和领先企业加强宣传推广&消费升级激发需求,消费者将逐步建立消费冷鲜肉的习惯。

 

渠道结构:农贸市场为最主要渠道,三级黄线在线播放免费渠道占比逐步提升

 

农贸市场作为传统主流渠道,虽占比正趋于下降,但仍为猪肉最主要销售渠道。2015年,农贸市场、酒店餐厅、三级黄线在线播放免费零售商、零售店渠道分别为56%、18%、17%、8%。

 

农贸渠道是传统流通渠道,需求量大,但价格要求敏感,难以获得产品、品牌溢价,适合走量来降低企业整体运行费用。零售店、商超作为三级黄线在线播放免费流通渠道,不仅未来发展潜力最大,且体现企业议价能力,利润更为丰厚。

 

行业市场格局分析

 

行业属性:规模效应明显,寡头垄断应是趋势

 

生猪屠宰行业产品高度同质化,原材采购、销售渠道完全市场化,具有“成本领先战略”属性。若刨除收猪、卖肉环节,屠宰成本可分为固定成本和可变成本,固定成本主要是设备及厂房折旧,可变成本包括人工成本、检验检疫费用、水电费用等,固定成本约占生猪屠宰成本的20%,可变成本约占80%。

 

理论上而言,大型企业通过先进的屠宰设备可大幅放量,最大限度摊薄单头屠宰固定费用,并以规模效应、管理精细化压缩人工、运输等可变费用,从而更好的控制成本。

 

此外,屠宰场具有污染大的特点,这也要求区域内屠宰场尽量少,以便治理环境,叠加食品安全方面的考虑,政府有足够动力推动行业集中度提升。

 

综上,从成本及环保角度出发,屠宰行业规模化、寡头化应是发展趋势,这也符合海外成熟市场的发展路径。以美国为例,生猪屠宰集中度极高,CR5高达74%,龙头史密斯菲尔德市占率就高达26%。

 

竞争格局:份额高度分散,产能严重过剩,整合升级空间巨大

 

市场格局高度分散:2016年全国生猪屠宰总量6.85亿头,其中定点屠宰场屠宰量3.07万头,规模以上定点屠宰场屠宰量2.09万头,行业龙头双汇屠宰量仅0.12亿头。

 

从屠宰量分布来看,屠宰行业份额高度分散,龙头双汇市占率仅1.8%;规模以上定点屠宰市占率30.5%。定点屠宰企业市占率仅44.8%,仍有50%以上的市场被私屠滥宰所占据。

 

行业产能严重过剩:16年定点屠宰企业开工率仅30%,领先屠宰企业产能利用率多在20%-60%,领先企业尚有大量先进产能闲置,说明屠宰全行业产能仍处于严重过剩的状态。

 

在定点屠宰企业中,落后产能占比较高,仅10%屠宰场实现全机械化,70%屠宰场仍为手工屠宰。综合来看,国内屠宰行业正处于洗牌期,优秀企业有望脱颖而出,引领行业整合升级。

 

竞争态势:规模以上企业整体占比长期未出现提升

 

近9年来看,规模以上定点企业屠宰量占全国屠宰量的比重在30%-35%,并未出现提升大趋势:

 

1)农贸为主的渠道结构不适宜冷鲜肉放量:冷鲜肉市场容量并不足以消化规模以上屠宰企业产能,规模以上屠宰企业很大比例冷鲜肉产品需在农贸渠道走量,产品在价格竞争中处于劣势。

 

2)地方保护导致渠道拓展受限:由于历史原因,本地屠宰场与政府关系较紧密,长期存在一些地方借市场准入之名,搞地方保护的现象。这对于集中屠宰的规模以上屠宰企业而言,很大程度限制了销售网络的扩张。

 

3)规模企业屠宰成本高于小企业:小屠宰场受益于行业规范、管理制度不完善,固定资产投入少并规避各项费用,而规模屠宰企业在检验检疫、环保治污、设备购置上存在较大的投入,屠宰综合成本高于小企业。

 

竞争态势:规模以上企业内部正快速整合

 

从屠宰内部结构来看,生猪定点屠宰企业从2012年1.47万家下降至2016年1.12万家,规模以上定点屠宰企业数量从2012年4,585家下降至2016年2,907家,降幅高达37%,说明规模以上屠宰场平均规模出现了较大提升,市场份额仍在持续向领先屠宰场集中。

 

政府采取政策减少屠宰场数量以提升行业集中度,借此加强行业监管及提升行业经营效率;规模以上屠宰企业面临经营环境大致相同,领先企业规模优势发挥更明显,加速规模以上企业内部优胜劣汰。

 

格局变迁:从四强争霸走向一超多强,双汇弯道超车奠定龙头地位

 

从过去10年看,主要屠宰企业生鲜肉收入均有所增长,但除双汇实现跨越式发展外,仅有龙大、中粮肉食等个别中小企业有所成长,雨润、众品、新希望、顺鑫等大型屠宰企业增长均不明显。

 

从行业格局来看,双汇生鲜肉规模持续稳健增长,从07年87亿元增至18年241亿元,不仅完成对雨润的超越,还持续拉开与主要竞争对手众品、金锣的差距。
 

屠宰行业规模萎缩,盈利能力减弱

 

非洲猪瘟疫情尚无有效手段抑制,导致国内生猪产能去化明显,19年8月生猪存栏量、能繁母猪存栏量已分别同比下降38.7%、37.4%,不排除未来存栏量继续大幅下滑的可能。上游生猪养殖产能下降严重将导致生猪屠宰规模大幅滑坡,屠宰行业规模将趋于萎缩。

 

伴随生猪供给大幅下滑,猪价已出现大幅上涨态势,19年8月猪肉均价约31元,同比+56%,未来1-2年猪价有望继续冲高。猪价大幅上涨期间,生猪-猪肉价差大幅缩窄,屠宰行业盈利能力将持续压制在低位。

 

疫情促使政策再趋严,集中度或进一步提升

 

非洲猪瘟爆发以来,农业部连发多项文件,要求坚决关闭不符合设定条件的生猪屠宰企业,压缩落后产能,严厉打击私屠滥宰等违法行为,鼓励优势屠宰企业整合产业链,加快推进生猪屠宰清理整顿和标准化创建,这或意味着屠宰监管政策继续加码,中小屠宰场环保、检疫成本大幅提升,私屠滥宰得到较好整治,龙头规模效应的优势将得到更好的体现,有望推动行业集中度中长期加速提升。

 

在猪源大幅减少的背景下,屠宰企业收猪难度大幅提升,预计领先屠宰企业屠宰量或出现增长乏力甚至负增长,但集中度仍有望加速提升。

 

(资料来源:猪兜融成人激情网摘编自平安证券,乐晴智库;若文章作者有认为有不妥之处,请留言联系本微信公众平台,本平台将立即与您磋商并解决相关事宜。)

 
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